财通证券(601108):一季度业绩受自营拖累,经纪业务客户规模稳步增长

#核心观点：

   1、财通证券2024年营收62.9亿元，同比-3.6%；归母净利润23.4亿元，同比+3.9%。1Q25营收10.7亿元，同比-24.2%；归母净利润2.9亿元，同比-36.5%。

   2、经纪业务表现稳健，2024年收入14.1亿元，同比+17.7%；客户数增长12.7%，托管资产规模增长11.3%。

   3、资管业务收入15.5亿元，同比-0.3%；财通资管非货规模1,107亿元，较年初+12.9%。

   4、自营业务拖累业绩，1Q25自营净收益0.2亿元，同比-94.4%；投资杠杆率1.74倍，较年初-0.06倍。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为26亿元、30亿元、34亿元，同比增速分别为+12.5%、+14.6%、+14.3%。维持"买入"评级，25年动态PB为0.93x。

  

   #风险提示：

   股票市场交投活跃度下滑、市场竞争加剧、投行股权承销规模修复缓慢等。2025年2月17日，央行浙江省分行对公司出具行政处罚决定。2024年12月27日，浙江证监局对公司出具警示函。

  

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