东阳光(600673):制冷剂景气叠加化成箔成本改善,25Q1业绩同环比高增,液冷与具身智能共创未来

#核心观点：

   1、公司2025年一季度业绩符合预期，营业收入33.47亿元（同比+18%，环比+1%），归母净利润2.78亿元（同比+182%，环比+345%），毛利率和净利率分别提升至20.27%和8.56%。

   2、制冷剂价格持续上涨，25Q1主流制冷剂R22/R32/R125/R134a内外贸均价环比显著提升，二季度价格继续上行，公司三代制冷剂配额5.27万吨，结构较好。

   3、公司与中际旭创合资设立液冷科技公司，持股49%，具备全氟聚醚中试技术和六氟丙烯低聚体产业化基础，提供液冷核心部件和解决方案。

   4、公司与智元机器人等合作设立具身智能技术公司，持股70%，已获得首批订单不超过7000万元，布局人形机器人赛道。

   5、积层箔电容器项目进展顺利，已累积大量目标客户和送样规格，启动2000万平方米积层化成箔项目，拥有全球独家专利和工厂。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为14.15、17.82、21.37亿元，对应的EPS为0.47、0.59、0.71元，当前市值对应PE为21X、16X、14X，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   部分产品行业盈利快速下降风险，电极箔新增产能爬坡进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。