西典新能(603312):FCC工艺放量在即,储能业务可期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收21.65亿元，同比增长17.9%；归母净利润2.28亿元，同比增长15.0%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长12.2%。

   2、2025年Q1实现营收7.07亿元，同比增长80.3%；归母净利润0.72亿元，同比增长44.8%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长48.2%。

   3、2024年销售毛利率/净利率分别为17.4%/10.5%，同比变化-1.0pp/-0.3pp；2025年Q1销售毛利率/净利率分别为17.3%/10.2%，同比变化-2.4pp/-2.5pp。

   4、公司电池连接系统实现营业收入16.69亿元，同比增长14.07%，产品技术工艺位于行业领先地位，已向特斯拉电车、特斯拉储能配套。

   5、公司持续加大研发投入，在薄膜、直焊、FCC等关键技术方面取得显著进展，成功推出直焊技术和薄膜技术，显著降低产品成本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为29.5亿元、35.4亿元、42.7亿元，预计未来三年归母净利润同比增速分别为37.1%/28.1%/20.8%。公司为国内电池连接系统头部企业，具备独特的热压合工艺以及自研设备竞争优势，“电车+储能”双轮驱动，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电池连接系统新产品渗透率不及预期的风险；产品开发不及预期的风险；产业链竞争加剧导致产品降价幅度过大的风险；新客户拓展不及预期的风险；汇率波动影响公司海外业务的风险；主要业务单一大客户占比较高风险。

  

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