合盛硅业(603260):供需阶段性错配公司业绩承压,深入布局下游高附加值产品矩阵-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入266.9亿元，同比上升0.4%；归母净利润17.4亿元，同比下降33.6%。

   2、工业硅价格承压下行，553#金属硅价格下跌26.7%，公司工业硅销售均价同比下降16.4%。

   3、有机硅板块毛利率同比增加7.3pct至16.7%，产品结构优化。

   4、2024Q4营收及归母净利润环比下滑，工业硅、硅橡胶销售均价环比分别下降420元/吨、190元/吨。

   5、2025Q1归母净利润同比下滑2.68亿元，毛利率同比下滑8.3pct。

   6、光伏一体化项目稳步推进，碳化硅产业链核心工艺技术取得突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为272.96、296.81、312.78亿元，归母净利润分别为20.32、28.38、32.84亿元，对应PE分别31、22、19倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、全球贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。