桐昆股份(601233):业绩改善,低估值+高成长凸显长期价值-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1013.07亿元，同比+22.59%；归母净利润12.02亿，同比+50.8%，扣非归母净利润9.34亿元，同比+105.39%。

   2、2024年POY/FDY/DTY销量分别为968/214/112万吨，同比+23%/+46%/+13%；售价分别为6632/7408/8283元/吨，同比-2%/-3%/-0.2%。

   3、原料方面：PX采购均价7006元/吨，同比-6%；MEG均价4049元/吨，同比+12%。

   4、行业集中度提升：2024年存量直纺产能行业前6家占比提升至8成附近。

   5、2024-2025年长丝行业进入低速增长期，2024年新产能122万吨，预计2025年新产能182万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   2025/2026年归母净利润预测下调至25/38亿，新增2027年预测45亿。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料大幅波动风险；关税不确定性风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。