恒玄科技(688608):高端产品放量+国补明显带动,2025Q1营收、毛利率、归母净利润环比持续增长-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、恒玄专注于低功耗无线计算SoC芯片设计研发，2024年营收和利润创历史新高，智能手表/手环芯片营收10.45亿元，同比增长116%，出货量超4000万颗。

   2、公司产品结构多元化，蓝牙音频芯片占比62%，智能手表/手环芯片占比32%，逐步向平台型芯片公司迈进。

   3、新一代智能可穿戴芯片BES2800量产落地，采用6nmFinFET工艺，性能、功耗和技术创新大幅提升，巩固公司技术领先地位。

   4、2025Q1营收9.95亿元，创单季度历史新高，归母净利润1.91亿元，毛利率38.47%，同比增长5.54个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司将实现营业收入48.31、60.74、75.48亿元，同比分别增长48%、26%、24%；归母净利润9.93、13.26、17.02亿元，同比分别增长116%、34%、28%。2025-2027年EPS分别为8.27、11.04、14.18元，公司当前市值对应2025-2027年PE分别为46/35/27倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游市场需求不及预期、行业竞争加剧、上游环节成本上涨风险、新产品研发不及预期、客户验证进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。