帝尔激光(300776):业绩符合预期,N型技术升级带来新机遇

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入20.14亿元，同比增长25.20%；归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%。

   2、2025年一季度营业收入5.61亿元，同比增长24.55%；归母净利润1.63亿元，同比增长20.76%。

   3、25Q1毛利率47.9%，环比提升4.4个百分点；净利率29.1%，环比提升4.0个百分点。

   4、截至2024年底合同负债约17.6亿元，较Q3末提升3%；25Q1末合同负债约17.5亿元。

   5、2024年研发费用2.8亿元，同比增长12.7%，在TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等工艺上有新技术覆盖。

   6、公司积极开拓消费电子、新型显示和集成电路等领域，已完成面板级玻璃基板通孔设备出货。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年盈利预测分别为6.23亿元（-17%）、6.36亿元（-23%），新增2027年盈利预测为6.39亿元。对应EPS为2.28、2.33、2.34元，当前股价对应PE分别为25/24/24倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期，存货跌价风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。