恒玄科技(688608):25Q1利润超预期,单季度业绩再创历史新高-年报点评报告

#核心观点：

   1、恒玄科技2024年全年营收32.6亿元，同比增长50%，归母净利4.6亿元，同比增长272%，扣非归母净利3.9亿元，同比增长1279%。

   2、2025Q1单季度营收9.9亿元，同比增长52%，环比增长26%，归母净利1.9亿元，同比增长590%，环比增长11%，均创历史新高。

   3、2024年毛利率34.7%，同比增长0.5pct，净利率14.1%，同比增长8.4pcts；2025Q1毛利率38.5%，同比增长5.5pcts，环比增长0.8pct，净利率19.2%，同比增长14.9pcts，环比下降2.5pcts。

   4、分业务来看，2024年普通蓝牙营收5.2亿元，同比增长45%；智能蓝牙营收15.0亿元，同比增长28%；其他芯片营收12.4亿元，同比增长92%，其中智能手表/手环芯片营收10.5亿元，同比增长116%，占比提升至32%。

   5、新一代旗舰芯片BES2800在耳机、智能手表、AI眼镜等领域广泛应用，具有超低功耗架构与高度集成化设计。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年营收分别为49.5/64.9亿元，同比增长51.7%/31.2%，预计2027年营收78.0亿元，同比增长20.1%。预计2025/2026年归母净利分别为9.7/13.7亿元，同比增长110.8%/40.9%，预计2027年归母净利17.7亿元，同比增长29.7%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   高端化推进不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

  

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