联化科技(002250):业绩符合市场预期,农药中间体需求回升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入56.77亿元（YoY-11.88%），归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元（YoY扭亏为盈），扣非净利润1.21亿元（YoY扭亏为盈）。

   2、4Q24实现营业收入13.18亿元（QoQ-4.5%），归属于上市公司股东的净利润为7063.5万元（QoQ+285%），扣非净利润1.027亿元（QoQ+1631.2%），业绩符合市场预期。

   3、植保业务实现营业收入35.9亿元（YoY-15.39%），毛利率为20.1%（YoY+5.78ppts），盈利能力同比有所改善。

   4、医药业务实现营业收入12.85亿元（YoY-13.32%），毛利率为47.95%（YoY+13.13ppts），盈利能力显著改善。

   5、英国子公司Lianhetech Holdco Limited 2024年亏损1.83亿元，同比减亏4.93亿元；江苏联化科技有限公司2024年亏损4853万元，同比减亏3487万元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年净利润3.08/3.84亿元。当前股价对应2025/2026年19.3/15.5x P/E。上调目标价16.4%至7.8元并维持“跑赢行业”评级，对应2025/2026年23.1/18.5x P/E，较当前股价有19.6%的上行空间。

  

   #风险提示：

   医药中间体发展低于预期，农药中间体价格大幅下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。