石化机械(000852):海外市场拓展顺利,氢能装备快速放量-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收80.4亿元，同比减少4.3%；归母净利润9688万元，同比增长5.3%。2025Q1营收15.4亿元，同比减少7.9%；归母净利润585万元，同比减少76.9%。

   2、石油机械设备营收45.0亿元，同比增长11.6%；氢能装备营收0.6亿元，同比增长106.3%；钻头及钻具营收8.0亿元，同比减少15.2%；油气钢管营收13.6亿元，同比减少41.7%。

   3、海外市场新增订货17亿元，同比增长55%，中东、中亚、俄罗斯市场表现突出。

   4、氢能装备业务快速发展，设立氢能机械子公司，布局氢制备、氢储运和氢加注环节。

   5、2024年毛利率16.4%，同比+0.5pp；净利率1.5%，同比+0.2pp；期间费用率14.5%，同比+0.1pp。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.4、1.8、2.4亿元，对应PE为41、31、24倍，未来三年归母净利润复合增长率35%。给予公司2025年50倍PE，对应目标价7.50元，上调至"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油价波动风险、汇率变动风险、氢能业务拓展不及预期、海外市场拓展不及预期的风险。

  

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