宇通客车(600066):海内外订单多域开花,新能源服务创新驱动增长

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营业收入64.2亿元（-3.0%），归母净利润7.6亿元（+14.9%），扣非归母净利润6.4亿元（+12.5%）。

   2、1Q25公司累计实现客车销售9,011辆（+16.6%），其中轻型客车增长显著（+129.1%），出口客车2,057辆（-20.8%）。

   3、1Q25毛利率为18.9%，同比下降6.0pct；净利率为12.0%，同比提升2.0pct。

   4、公司新能源客车在海外40多个国家或地区形成批量销售，累计出口超过7,000辆。

   5、推出“宇?直服”服务，聚焦新能源商用车客户痛点，提升服务品质。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为46.9/52.7/60.7亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   国内市场需求不及预期；海外市场需求差异大导致订单波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。