北方导航(600435):2025Q1营收同比高增347％,看好导控龙头需求恢复,业绩增长-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入27.5亿元，同比下降23%；归母净利润0.6亿元，同比下降69%。2025Q1营业收入3.5亿元，同比增长347%；归母净利润-0.17亿元。

   2、2024年毛利率22.6%，同比下降2.2pcts；净利率3.2%，同比下降3.8pcts。

   3、分公司表现：母公司营收19.1亿元（-26%），净利润0.45亿元（-68%）；衡阳光电营收1.8亿元（-20%），净利润0.4亿元（-43%）；中兵通信营收4.0亿元（-9%），净利润0.2亿元（-66%）；中兵航联营收2.7亿元（-18%），净利润0.4亿元（-29%）。

   4、业绩下滑原因：技术状态变更、订货合同延迟签订、市场需求波动、技术升级导致产品交付延期、市场竞争加剧、订单减少、研发投入增加等。

   5、核心增长逻辑：制导控制行业前景广阔；公司作为兵器集团独家供应商具有技术壁垒；参与所有在研及放量型号产品；数字化转型升级提升效率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润2.35/3.27/4.21亿元，同比增长298%、39%、29%，PE分别为69/49/38倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经营不及预期风险、技术快速更迭风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。