明阳电气(301291):业绩符合预期,多元下游驱动成长-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入64.44亿元，同比增长29.62%；归母净利润6.63亿元，同比增长33.80%。2025Q1营业收入13.06亿元，同比增长26.21%；归母净利润1.12亿元，同比增长25.01%。

   2、三大核心产品线均实现稳健增长：箱式变电站营收42.39亿元（+22.60%），成套开关柜营收6.74亿元（+32.65%），变压器营收10.74亿元（+56.12%）。

   3、公司在风电、光伏、数据中心等重点领域持续发力，成功研发66kV预制化箱变、66kV干式变压器等国际先进技术，海上风电升压系统突破"卡脖子"技术。

   4、客户市场开拓积极，已成为国内主要发电集团、电信运营商和电网公司的核心战略供应商，产品远销全球60多个国家和地区。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为81.74/97.58/114.64亿元，同比增长26.84%/19.38%/17.48%；归母净利润分别为8.67/11.22/13.50亿元，同比增长30.84%/29.43%/20.29%。对应EPS分别为2.78/3.59/4.32元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、新能源装机不及预期

   2、电网投资不及预期

   3、行业竞争加剧

  

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