科达利(002850):业绩符合预期,看好机器人部件第二增长曲线

#核心观点：

   1、公司25Q1收入30.2亿元，同比+20.5%，扣非归母净利润2.53亿元，同比+19.5%。

   2、公司毛利率22.2%，同比持平，环比-5pct；四费率9.16%，同比+0.1pct，环比-1.7pct；扣非归母净利率11.68%，同比-0.1%，环比-1.7pct。

   3、关税冲击有限，海外基地25年增速有望优于整体业务；机器人业务已形成谐波减速器、智能关节模组等产品矩阵，持续开展客户送样测试。

   4、25年主业收入增速预计超去年水平，行业降价强度预计弱于24年，机器人业务有望贡献千万级收入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为18.1/20.8/23.6亿元，对应PE分别为20/18/16X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，产品价格下降超预期，机器人产业化进展不及预期，公司机器人相关产品送样进展不及预期。

  

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