合盛硅业(603260):工业硅等主要产品景气低位,利润承压-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入增长主要因工业硅及有机硅产销量同比增长，但利润受经济波动及产品价格下跌影响下降。

   2、工业硅产量187.14万吨（+38.11%），销量123.00万吨（+20.93%）；硅橡胶产量97.42万吨（+16.31%），销量83.51万吨（+8.5%）；硅油产量8.75万吨（+56.66%），销量6.17万吨（+23.9%）；环体硅氧烷产量55.92万吨（+5.35%），销量5.17万吨（-49.14%）。

   3、2024年财务费用率上升1.21pct，主要因借款利息增加；经营活动现金流量净额45.17亿元，增加因承兑汇票贴现及留抵退税增加。

   4、2024年新疆光伏一体化产业园首条产线量产，内蒙古800吨碳化硅颗粒项目投产；6英寸碳化硅衬底量产，8英寸开始小批量生产。

   5、2025年公司将继续投入硅基新材料研发，推进产业升级和技术创新。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为20.79、29.69、33.92亿元，对应PE分别为30.3、21.3、18.6倍，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。