齐鲁银行(601665):业绩高增,成长银行

#核心观点：

   1、资负扩表继续提速。24年/25Q1生息资产同比增速分别为13.65%/15.71%，贷款同比增速分别为12.31%/12.60%，对公贷款25Q1末保持18%高增长。投资类资产25Q1末同比增长19.13%。

   2、24年下半年息差基本稳定。24A净息差1.51%，较24H1收窄3bp，负债成本率下半年改善9bp，对冲资产收益率下行压力。

   3、中收增长好于同业。24年手续费及佣金净收入同比增长13.0%，25Q1保持8.6%增速，支付结算手续费收入同比增长23.62%。

   4、资产质量波动。25Q1末不良率1.17%，较24Q4末回升4bp，个人贷款不良率上升68bp，对公贷款不良率回落31bp。25Q1末拨备覆盖率324.06%。

   5、25Q1其他非息负增长。其他非息收入同比增长-13.96%，公允价值变动损益同比负增376.6%，投资收益和汇兑损益同比分别增长89.4%、30.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   营业总收入(百万元)：2025E 13116，同比增长5.0%；2026E 13776，同比增长5.0%。

   归母净利润(百万元)：2025E 5806，同比增长16.4%；2026E 6550，同比增长12.8%。

   每股收益(元)：2025E 1.13；2026E 1.29。

  

   #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。