中触媒(688267):脱硝分子筛需求同比回暖,持续扩充产品布局

#核心观点：

   1、2024年公司收入6.67亿元，同比增长21.2%；归母净利润1.46亿元，同比增长89.2%，低于预期。

   2、2024年特种分子筛及催化剂系列收入5.58亿元，同比增长27%；非分子筛催化剂收入0.95亿元，同比增长16.1%。

   3、2024年毛利率同比提升6.1个百分点至37.6%，4Q24毛利率39.6%，1Q25毛利率进一步提升至45.9%。

   4、海外移动源脱硝分子筛订单稳定，2024年实现销售收入4.82亿元，同比增长50%，新型号产品成为主要增长点。

   5、公司持续扩充产品布局，已在环氧丙烷、己内酰胺、吡啶合成等多个领域实现商业化应用。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测6%至2.07亿元，引入2026年盈利预测2.2亿元。维持目标价25元不变，对应2025/26年21/20倍市盈率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   大客户依赖度高，下游需求不及预期，新项目建设进度不及预期。

  

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