牧原股份(002714):Q1出栏高增成本继续下降,扭亏为盈业绩延续兑现-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入360.61亿元，同比+37.26%；归母净利润44.91亿元，同比扭亏为盈。

   2、2025Q1销售生猪2265.8万头，同比+41.52%；仔猪销售占比提升至18.3%，同比大幅增长595%。

   3、商品猪销售均价同比上涨，1-2月、3月分别为14.76、14.30元/kg。

   4、2025Q1养殖成本下降至12.5元/公斤，生产指标持续优化。

   5、能繁母猪存栏348.5万头，同比+10.9%，预计2025年出栏商品猪7200-7800万头。

   6、2025Q1屠宰生猪532万头，同比+81%，产能利用率提升至73%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入1354.96/1418.59/1473.12亿元；实现归母净利润208.29/234.71/264.01亿元，对应PE分别为11X/9X/8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生猪销售量低于预期；疫病发生、生产效率下滑等因素导致成本上升等。

  

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