荣盛石化(002493):炼油景气下滑但烯烃有所改善,静待业绩修复

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入3264.75亿，同比+0.42%；归母净利润7.24亿，同比-37.44%；扣非归母净利润7.62亿，同比-7.06%。

   2、Q4营业收入812.79亿，同比-5.56%；归母净利润-1.52亿，同比-114.49%；扣非归母净利润0.74亿，同比-92.21%。

   3、2024年整体毛利率11.48%，同比持平；Q4毛利率9.42%，环比下降2.29pct。

   4、2024年期间费用率4.11%，同比下滑0.76pct。

   5、拟派发现金分红9.57亿元，分红比例45%；回购金额3.67亿，合计占归母净利润51%。

   6、子公司浙江石化净利润35.42亿，同比+159.17%；中金石化净利润-12.49亿元。

   7、炼油业务毛利率17.57%，同比下滑2.69pct；化工业务毛利率13.6%，同比提升3.44pct。

   8、聚酯产品毛利率1.68%，同比下滑1.53pct；PTA产品毛利率-1.36%，同比下滑0.72pct。

   9、与沙特阿美签署多项协议，拟互相收购子公司50%股权。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年盈利预测至43、64亿（原值52、70亿），新增2027年盈利预测为84亿，对应PE分别为19X、13X、10X。给予公司2025年30倍市盈率，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油价大幅波动，关税影响不确定性，在建项目投产不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。