润本股份(603193):业绩延续高增长,婴童品类量价齐升

#核心观点：

   1、公司2024年及25Q1业绩符合市场预期。24年营收13.2亿元（+27.6%），归母净利润3.0亿元（+32.8%）；25Q1营收2.4亿元（+44%），归母净利润0.44亿元（+24.6%）。

   2、公司盈利能力持续提升，24年毛利率提升1.8pct至58.2%，归母净利润率提升0.9pct至22.8%。费用方面，24年销售费用率上升2.8pct至28.8%，管理费用率下降0.7pct至2.4%。

   3、三大产品系列表现亮眼：24年驱蚊系列营收4.4亿元（+35.4%），婴童产品营收6.9亿元（+32.4%），精油类产品1.6亿元（+7.9%）。25Q1婴童产品延续高增长（+65.6%）。

   4、公司渠道优势显著，已形成线上线下融合的全渠道网络，线上抖音等兴趣电商渠道高速增长，线下覆盖胖东来、名创优品等KA渠道。24年推出90余款新产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为3.9/4.7/5.5亿元，对应PE分别为37/30/26倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   居民收入预期下行；行业竞争加剧；渠道费用高企；新品销售不及预期；婴童产品监管趋严。

  

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