牧原股份(002714):25Q1生猪出栏量同比大增,经营效率提升明显-25年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收360.61亿元，同比+37.26%；归母净利润44.91亿元，同比+288.79%。

   2、25Q1商品猪出栏量1839.5万头，同比+20.17%；仔猪销售414.9万头，同比+594.97%，占比提升至18.31%。

   3、生猪养殖完全成本降至12.5元/公斤，优秀场线成本低于11元/公斤；3月份养殖成本低于12元/公斤场线占比达1/3。

   4、25Q1毛利率18.17%，同比+20.67pct；期间费用率6.99%，同比-2.58pct。

   5、25Q1屠宰生猪532万头，同比+81%，产能利用率73%，同比+33pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润为196.40/227.45/251.53亿元，同比+9.8%/+15.8%/+10.6%，对应PE为11.1/9.6/8.7倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   猪价超预期下跌，出栏量不及预期，成本大幅上涨等

  

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