荣盛石化(002493):24年净利承压,静待炼化景气复苏-年报点评

#核心观点：

   1、荣盛石化24年实现营业总收入3265亿元，同比+0.4%，归母净利润7.2亿元，同比-37.4%。

   2、24Q4营业总收入813亿元，同/环比-5.6%/-3.2%，归母净利润-1.5亿元。

   3、24年炼油/化工业务营收同比-3.3%/持平至1179/1218亿元，毛利率同比-2.7/+3.4pct至17.6%/13.6%。

   4、PTA/聚酯化纤薄膜营收496/185亿元，yoy-7%/+26%，毛利率同比-0.7pct/-1.5pct至-1.4%/+1.7%。

   5、24年综合毛利率同比持平至11.5%，期间费用率同比-0.8pct至4.1%，存货同比减少172亿元至446亿元。

   6、24年浙石化年产1,000吨α-烯烃中试装置投产，38万吨/年聚醚装置产出合格产品，150万吨多功能聚酯切片项目顺利投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润31.1/42.0/47.4亿元，对应EPS为0.31/0.41/0.47元，给予公司25年29xPE，目标价8.99元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原油价格波动风险；下游需求持续低迷；新项目投产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。