安琪酵母(600298):海外业务增速亮眼,Q1业绩超预期-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收/归母净利润37.9/3.7亿元，同比+8.9%/+16.0%，业绩超预期。

   2、25Q1国内业务收入同比-0.3%，海外业务收入同比+22.9%，干酵母产品在发展中国家维持成长速度，YE产品在欧洲等发达国家打开销路。

   3、25Q1毛利率同比+1.3pct至26.0%，成本红利稳步显现，海运费环比回落。

   4、公司计划25年实现营收167.2亿元以上，同比增长10%+，糖蜜成本下行/海运费环比回落的背景下期待利润弹性显现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS 1.79/2.09/2.32元，给予其25年24x PE，对应目标价42.96元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，行业需求不达预期，食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。