爱玛科技(603529):25Q1行业高景气,业绩增长稳健-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1收入62.32亿元（同比+25.82%、环比+50.46%），归母净利润6.05亿元（同比+25.12%、环比+39.22%），扣非净利5.93亿元（同比+31.57%、环比+71.69%）。

   2、25Q1毛利率19.63%，同比+1.59pct，环比+0.10pct，主要系高附加值车型占比提升。

   3、经营活动现金流净额同比+91.14%，主要系销售规模增大。

   4、行业受益于以旧换新与新国标政策，截至4月8日全国电动自行车售旧、换新各334.1万辆。

   5、公司两轮车产品线丰富，25年推出女性产品线、科技产品线等；电动三轮车收入同比+36.07%，销量同比+29.24%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持预测25-27年归母净利润为26.78亿元、32.44亿元、36.27亿元，对应EPS分别为3.11、3.76、4.21元。基于可比公司PE均值给予公司25年18.98倍PE估值，目标价为58.97元。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争恶化；原材料涨价超预期；市场开拓不及预期。

  

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