龙佰集团(002601):业绩短期承压,持续完善产业链布局

#核心观点：

   1、龙佰集团2024年实现营业收入275.39亿元，同比增长2.78%，归母净利润21.69亿元，同比下降32.79%。2025年1季度营业收入70.60亿元，同比下降3.21%，归母净利润6.86亿元，同比下降27.86%。

   2、钛白粉业务2024年营收同比增长6.82%至189.80亿元，销量同比增长8.25%至125.45万吨；海绵钛业务营收同比增长16.71%至26.47亿元，销量同比增长42.57%至6.69万吨。

   3、公司综合毛利率同比下降1.7个百分点至25.01%，净利润下滑主要由于铁精矿销售价格下降、新能源板块盈利未达预期及回购子公司股权产生的财务费用。

   4、公司拥有钛白粉产能151万吨、海绵钛产能8万吨，未来将提高氯化法钛白粉占比，推进年产20万吨氯化法钛白粉生产线项目，并积极开发上游矿产资源。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025~2027年净利润分别为27.78、31.05和36.39亿元，对应EPS分别为1.17、1.30和1.53元，当前股价对应P/E值分别为14、13和11倍。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下滑；行业新增产能投放过快；行业需求下滑。

  

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