北新建材(000786):一季度收入利润稳增,毛利率趋势向好-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收62.46亿元，同比+5.09%，归母净利润8.42亿元，同比+2.46%。

   2、2025Q1公司综合毛利率28.94%，同比+0.29pct，环比+1.96pct，石膏板价格端或有一定提升。

   3、2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.97%/4.47%/3.06%/0.19%，同比+1.03pct/-0.2pct/-0.51pct/-0.05pct。

   4、2025Q1公司经营性净现金流为-2.22亿元，净流出同比扩大1.96亿元，主要系24年基数原因。

   5、公司将在安徽安庆投资1.71亿元建设年产2万吨工业涂料生产基地，专注于生产工业装备、石油石化、桥梁等工业工程防腐涂料。

   6、2024年公司产品家装和县乡市场销量分别增长17%、21%，县乡市场及产品家装仍有充分拓展空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年，公司归母净利润44.0/50.0/53.6亿元，对应4月24日收盘价分别为11.51x/10.14x/9.46x P/E。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业竞争超预期；

   2、防水、涂料业务拓展不及预期；

   3、收款压力超预期。

  

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