中材国际(600970):Q1海外订单高增,盈利能力基本稳定-一季点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入101.47亿元，同比减少1.37%；归属净利润6.63亿元，同比增长4.19%；扣非净利润5.99亿元，同比减少8.38%。

   2、25Q1公司新签合同金额278.8亿元，同比+31%，其中国内新签合同金额70.2亿元，同比+1%，国外新签合同金额208.6亿元，同比+46%。

   3、25Q1的净利率为6.99%，同比+0.35pct，毛利率为17.0%，同比-2.51pct；期间费用率为8.80%，同比-2.43pct。

   4、25Q1公司经营性现金流净额为-18.73亿，同比多流出6.85亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年收入分别为487亿、504亿，同比+5.61%、+3.41%，预计25-26年归母净利润分别为31.2亿、33.1亿，同比+4.41%、+6.42%，对应25-26年PE分别为7.9X、7.4X。评级为买入|维持。

  

   #风险提示：

   国内水泥景气下行超预期、海外水泥竞争加剧，汇率波动影响。

  

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