珠江啤酒(002461):利润增速亮眼,盈利能力提升-点评报告

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入12.27亿元（YoY+10.69%），归母净利润1.57亿元（YoY+29.83%），扣非归母净利润1.45亿元（YoY+39.4%），业绩略超预期。

   2、营收增速较去年同期（+7.05%）有所提升，归母净利润增速较去年同期（+39.37%）有所下降，扣非归母净利润增速较去年同期（+45.79%）有所降低。

   3、2025Q1公司毛利率为45.00%（同比+2.87pcts），净利率为13.16%（同比+1.79pcts）。

   4、销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为15.78%/7.78%/3.17%/-3.34%，同比-0.84pcts/-0.25pcts/+0.12pcts/+0.23pcts。

   5、2025年第一季度啤酒吨价4164.19元/吨（同比-0.86%），啤酒销量29.46万吨（同比+11.66%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为9.51/10.21/11.10亿元，同比增长17.43%/7.29%/8.72%，对应EPS为0.43/0.46/0.50元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场变动风险，原材料供应及价格波动风险，行业竞争风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。