若羽臣(003010):自有品牌高增长,业绩持续释放

#核心观点：

   1、2024年公司总营业收入17.66亿元，同比增长29.26%；归母净利润1.06亿元，同比增长94.58%。2025年一季度总营业收入5.74亿元，同比增长54.16%；归母净利润0.27亿元，同比增长113.88%。

   2、2024年公司自有品牌及品牌管理业务高增长，收入结构优化带动毛利率提升至44.57%，同比提升4pct。代运营/品牌管理/自有品牌收入分别为7.6/5.0/5.0亿元，毛利率分别为39%/30%/67%。

   3、绽家品牌全渠道销售额持续翻倍增长，斐萃品牌快速放量。2025年一季度绽家全渠道销售额同比三位数增长，斐萃位列天猫口服美容营养品类店铺第2名。

   4、公司通过产业链端深度布局，建立原料、配方端独家优势，深化护城河建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营业收入分别为2516/3074/3748百万元，实现归母净利润164/215/268百万元，EPS分别为1.00/1.31/1.63元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、行业竞争加剧；

   2、新品推广不及预期；

   3、产品迭代不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。