达梦数据(688692):24年业绩稳健,25Q1超预期,信创加速

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入10.44亿元，YoY+31.5%；归母净利润3.62亿元，YoY+22.2%；扣非归母净利润3.41亿元，YoY+24.1%。25Q1收入2.58亿元，yoy+55.6%，归母净利润9816万元，yoy+76.4%。

   2、2024年软件产品使用授权业务收入8.94亿元，同比增长22.79%，营收占比85.6%；数据及行业解决方案业务收入0.98亿元，同比增长204.51%。

   3、2024年整体毛利率89.63%，同比下降6.18个百分点，主要因低毛利率的数据及行业解决方案业务收入占比提升。软件产品使用授权业务毛利率保持在99.69%。

   4、2024年经营活动产生的现金流量净额4.74亿元，同比增长36.95%。

   5、25Q1毛利率96.92%，净利率37.45%，环比提升，主要因高毛利的软件授权业务占比较高。

   6、公司持续推进分布式数据库等关键技术研发，分布式数据库DMDPC V8.4通过安全可靠测评。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入为13.6、17.8、23.7亿元，归母净利润为4.8、6.0、7.7亿元，当前市值对应PE分别为53x、42x、33x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国产化替代进度不及预期；分布式产品迭代不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。