北新建材(000786):石膏板提价落实,两翼逆势增长,国际化持续向好

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收62.5亿元，同比增长5.1%，环比增长14.45%；归母净利润8.4亿元，同比增长2.5%，环比增长67.8%；扣非归母净利润8.2亿元，同比增长3.5%，环比增长67.4%。

   2、一季度销售毛利率28.94%，同比增长0.29pct，环比增长1.96pct；净利率13.68%，同比下降0.27pct，环比上升4.00pct。

   3、防水业务营收10.54亿元，同比增长10.54%，净利润0.43亿元，同比增长19.9%；涂料业务营收9.1亿元，同比增长111.44%，净利润0.44亿元，同比增长48.17%。

   4、国际化业务营收同比增长73%，净利润同比增长143.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为45.0、53.0、57.7亿元，对应估值11、10、9倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧价格承压，新并表资产整合期摩擦，海外市场开拓不及预期。

  

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