普莱柯(603566):禽苗、化药销售向好,Q1盈利超预期

#核心观点:

   1、普莱柯2024年实现营收10.43亿元(yoy-17％),归母净利9281万元(yoy-47％)。

   2、2025Q1实现营收2.79亿元(yoy+18％),归母净利5291万元(yoy+94％),盈利超预期。

   3、Q1盈利超预期主要得益于禽苗收入高增(同比+34％)、化药等多产品销售向好(化药收入同比+10％)。

   4、2024年业绩承压主要因猪用疫苗量价齐跌、化药销量同比-63％及成本上行拖累毛利率。

   5、公司新品猪伪狂犬活疫苗、禽五联苗等推出贡献额外增量,未来多款战略性产品有望持续带动增长。

  

   #盈利预测与评级:

   维持2025/26年归母净利润预测1.82/2.39亿元,新增2027年预测2.85亿元。参考可比公司2025年1.4x PB,给予公司2025年2.0x PB,维持目标价15.25元,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   生猪存栏恢复/市场化销售推进不及预期,市场竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。