天佑德酒(002646):短期业绩承压,营销转型持续深化

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入12.55亿元，同比增长3.69%；归母净利润0.42亿元，同比下降53.0%。2025Q1营业收入4.32亿元，同比下降17.96%；归母净利润0.68亿元，同比下降37.69%。

   2、2024年白酒业务收入基本稳定，100元以上产品营收同比下降0.7%，100元以下产品营收同比增长1.2%。

   3、公司实施BC联动营销战略，组织自驾游等营销活动扩大品牌影响力，精耕本土市场同时拓展省外市场。

   4、2024年销售费用率同比上升2.02pct，管理费用率同比上升1.12pct，主要由于广宣费用和股权激励费用增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营业收入分别为13.1/14.0/15.0亿元，同比增速为+4.7%/+6.5%/+7.0%。预计归母净利润分别为0.5/0.6/0.6亿元，同比增速为+23.9%/+9.1%/+10.0%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品结构升级不及预期风险，竞争加剧风险，省外扩张不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。