苏试试验(300416):一季报业绩符合预期,期待特殊行业修复

#核心观点：

   1、1Q25业绩符合市场预期，收入4.29亿元（同比-2.96%），归母净利润4,091万元（同比-2.99%），扣非归母净利润3,963万元（同比-1.43%）。

   2、环试服务和集成电路保持增长：环试设备订单回暖，期待下半年收入好转；环试服务订单环比改善，收入提升；集成电路需求良好，保持两位数增长。

   3、毛利率同比下滑2.04pct至40.44%，主要因设备业务毛利率下降及产能扩张带来折旧成本增加。

   4、费用率相对稳健，1Q25净利率9.53%，同比持平。

   5、特种检测25年恢复可期，试验服务中占比60-70%，行业订单恢复+执行确收加速，需求有望持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年26.9倍/21.4倍市盈率。维持跑赢行业评级和21.00元目标价，对应33.6倍2025年市盈率和26.7倍2026年市盈率，较当前股价有25.0%的上行空间。

  

   #风险提示：

   新业务进展不及预期，运营效率提升缓慢。

  

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