圣农发展(002299):全链领跑的白鸡龙头

#核心观点：

   1、行业利润趋薄，龙头优势尽显。公司2018-2024年实现高于行业的盈利水平，2024年单羽盈利高于行业0.6元。

   2、成本优势显著：2024年鸡肉毛成本约8939元/吨，同比下降14%，完全成本约9275元/吨，同比下降14%。

   3、渠道优势：与百胜中国、麦当劳等建立长期战略合作，前5大客户占比稳定在30%以上，近3年售价高于行业约400元/吨。

   4、扩张能力：行业低迷期参与优质资产收购，2018年以来增加养殖产能1.65亿只，食品产能9万吨。

   5、种源自主可控：实现养殖肉鸡100%祖代自给自足，"圣泽901"市占率约25%，计划未来占据国内40%市场。

   6、加工业务精进：2024年食品业务收入82.49亿元，B端收入占比79%，C端收入占比21%，C端5年复合增速36%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为9.9、10.6、12.1亿，同比分别+37.1%、+6.8%、+13.8%，当前股价对应2025年PE约为21x，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   鸡肉价格波动、原料价格波动、发生鸡类疫病、测算偏差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。