北新建材(000786):Q1业绩开门红,两翼业务持续扩张-季报点评

#核心观点：

   1、北新建材2025年Q1实现收入62.5亿元，同比增长5.1%，归母净利润8.4亿元，同比增长2.5%，扣非后归母净利润8.2亿元，同比增长3.5%。

   2、石膏板及石膏板+业务收入42.8亿元，同比下降6.1%，净利润7.7亿元，同比微增0.5%，净利率17.9%，同比提升1.2pct。

   3、防水建材收入10.5亿元，同比提升10.5%，净利润0.43亿元，同比提升19.9%，净利率4.1%，同比提升0.3pct。

   4、涂料建材收入9.08亿元，净利润0.44亿元，净利率4.8%，公司完成嘉宝莉重组后涂料业务产能扩展至全国，并计划在安徽建设年产2万吨工业涂料生产基地。

   5、公司2025年Q1毛利率28.9%，同比提升0.3pct，期间费用率13.7%，同比提升0.3pct，净利率13.7%，同比微降0.3pct。

   6、2025年Q1末公司应收项合计53.1亿元，较年初增长93.9%，主要系年度授信销售政策导致应收账款增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入288.65亿元、321.38亿元、354.53亿元，实现归母净利润45.8亿元、49.0亿元、53.8亿元，三年业绩复合增速8.3%，对应PE估值11、10、9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竣工需求大幅下滑风险，新开工下滑收窄幅度不及预期风险，原材料、燃料价格持续快速上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。