拓普集团(601689):业绩符预告,机器人平台化布局加速-年报点评

#核心观点：

   1、拓普集团2024年实现营收266.00亿元（yoy+35.02%），归母净利30.01亿元（yoy+39.52%），扣非净利27.28亿元（yoy+35.00%），处于业绩预告中值。

   2、公司车端业务有望受益于“大华为”、小米等核心客户放量，机器人业务打开长期成长空间。

   3、24年公司传统减震业务营收同比稳健增长2.4%；闭式空气悬架系统带动汽车电子业务营收同比大幅增长908%至18.2亿元；内饰件/底盘系统/热管理系统业务营收分别同比+28%/34%/38%至84.3/82.0/21.4亿元；电驱系统产品开始小批量生产，营收达1343万元。

   4、24年公司毛利率同比-2.1pct至20.8%，销售/管理/研发费率分别同比-0.3/-0.4/-0.4pct至1.0%/2.3%/4.6%，归母净利率同比+0.4pct至11.3%。

   5、公司机器人业务板块正快速开拓，已启动旋转执行器、灵巧手电机等产品研发并多次向客户送样，未来有望在机器人板块实现平台化供应。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-26年归母净利润38.1/47.1亿元，预计27年归母净利润为59.2亿元。给予公司25年30.8倍PE，对应目标价67.45元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电驱系统业务落地慢于预期；海外配套项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。