奥瑞金(002701):并购与创新并举,业务版图稳健扩张-深度研究

#核心观点：

   1、奥瑞金是全国规模最大的金属制罐企业之一，业务涵盖三片罐、二片罐和灌装业务，并积极拓展自有品牌快消品、新能源项目和海外市场。

   2、2014-2023年，公司营业收入由54.55亿元增长至138.43亿元，CAGR为10.90%；归母净利润由8.09亿元下降到2023年的7.75亿元，CAGR为-0.48%。

   3、金属包装行业2023年规模以上企业累计完成营收1505.62亿元，累计利润71.72亿元，占整体包装行业营收的13.05%。

   4、二片罐市场2023年总规模为267亿元，需求量607亿罐，啤酒罐和碳酸饮料罐分别占56%和26%。三片罐市场2023年规模为166亿元，主要应用于饮料领域，占比约82%。

   5、公司三片罐业务客户包括中国红牛、伊利、达利园等，营业收入从2012年的32.71亿元增长至2022年的64.09亿元，CAGR为6.96%。

   6、二片罐业务营业收入从2012年的1.29亿元增长至2022年的56.68亿元，CAGR为45.98%，并购中粮包装后市场占有率将达到37%。

   7、公司积极布局灌装业务和自主品牌，如“犀旺”运动饮料、“乐K”精酿啤酒、“元本善粮”预制菜等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年营收分别为143.19/150.70/161.32亿元，分别同比增长3.4%/5.2%/7.0%，归母净利润分别为8.25/9.25/10.43亿元，分别同比变动6.6%/12.1%/12.7%。EPS分别为0.32/0.36/0.41元，对应PE分别为16.19/14.44/12.81倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   客户集中度较高的风险，原材料价格波动的风险，客户食品安全事件风险，外延式发展引起的运营管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。