三环集团(300408):整体业绩稳健增长,MLCC产品竞争力显著提升-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营业收入73.75亿元，同比增长28.78%；归母净利润21.90亿元，同比增长38.55%；扣非归母净利润19.32亿元，同比增长58.22%。毛利率同比提升3.15个百分点至42.98%，净利率同比提升2.05个百分点至29.70%。

   2、公司持续突破MLCC生产技术难题，推动产品向高容量、小尺寸方向发展，形成相对全面的产品矩阵，多个高容规格已实现批量供货。

   3、受益于全球数据中心建设加快，公司插芯相关产品销量同比大幅增长，MT插芯、MT短纤系列、陶瓷封装管壳等新产品吸引了全球多个客户的关注。

   4、2024年公司研发费用为5.83亿元，同比增长6.83%，积极推动骨科假体部件领域的研发，泛半导体精密陶瓷结构件产品逐步推向市场，持续推进固体氧化物燃料电池（SOFC）等新产品的创新开发。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入91.87/110.53/127.87亿元，同比增长24.57%/20.31%/15.69%，实现归母净利润26.54/31.69/36.95亿元，同比增长21.14%/19.43%/16.60%，对应EPS为1.38/1.65/1.93元，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；技术研发风险。

  

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