歌尔股份(002241):盈利能力持续提升,积极把握AI端侧发展机遇-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司盈利能力显著提升，营收1009.54亿元（同比+2.41%），归母净利润26.65亿元（同比+144.93%），毛利率11.09%（同比+2.14pct）。

   2、分业务表现：智能硬件业务营收571.99亿元（同比-2.57%），毛利率9.17%（同比+1.90pct）；智能声学整机业务营收262.96亿元（同比+8.73%），毛利率9.47%（同比+2.73pct）；精密零组件业务营收150.51亿元（同比+15.85%），毛利率21.51%（同比+1.02pct）。

   3、2025年一季度营收163.05亿元（同比-15.57%），归母净利润4.69亿元（同比+23.53%），毛利率12.41%（同比+3.21pct）。

   4、研发投入持续加大，2024年研发费用48.82亿元（同比+3.52%），2025Q1研发费用10.96亿元（同比+32.83%）。

   5、公司在AR/VR光学技术取得突破，发布全新AR全彩光波导显示模组Star G-E1。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入1040.35/1100.31/1205.98亿元，同比增长3.05%/5.76%/9.60%；归母净利润33.84/41.94/50.63亿元，同比增长26.97%/23.94%/20.73%。对应EPS为0.97/1.20/1.45元，PE为22.08/17.81/14.76倍，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治环境风险；下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。