晶澳科技(002459):充分减值轻装上阵,加速海外产能布局

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收701亿元，同比-14%；归母净利润-46.56亿元，同比转亏。Q4营收158亿元，同比-27%，归母净利润-41.72亿元，亏损加深主要因年末计提大额资产减值。

   2、2024年电池组件出货79.447GW（含自用1.544GW），同比增长39.2%，组件出货量位居行业前三；海外出货占比约49%。Q4电池组件出货22.45GW，环增约18%，但Q4销售毛利率下降至1.32%。

   3、2024年底公司组件产能100GW，硅片与电池产能达组件产能的80%以上、70%以上，电池产能已完成P型向N型的切换。2024年研发投入37.11亿元、占营收5.29%，N型倍秀电池量产转换效率最高达27%。

   4、加速推进阿曼年产6GW电池及3GW组件项目建设，推动"全球化"发展战略。

   5、2024年计提各项资产减值合计33.3亿元，其中固定资产、在建工程等长期资产减值30.3亿元。2024年经营活动现金净流入33.47亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年归母净利润预测至1.65、12.63亿元，新增2027年预测30.91亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易环境恶化，需求不及预期，行业竞争加剧。

  

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