明阳电气(301291):业绩持续兑现,"双海"+"数据中心"提供新弹性

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收64.44亿元，同比增长29.62%；归母净利润6.63亿元，同比增长33.80%；扣非归母净利6.54亿元，同比增长33.57%。

   2、2024Q4实现营收23.54亿元，同比增长41.78%；归母净利润2.27亿元，同比增长27.12%；扣非归母净利2.23亿元，同比增长24.80%。

   3、2025Q1实现营收13.06亿元，同比增长26.21%；归母净利润1.12亿元，同比增长25.01%；扣非归母净利1.10亿元，同比增长23.07%。

   4、箱变产品实现营收42.39亿元，同比增长22.60%；成套开关柜实现营收6.74亿元，同比增长32.65%；变压器实现营收10.74亿元，同比增长56.12%。

   5、海外市场布局直销渠道，瞄准欧洲、中东、东南亚、北美等市场；海风领域实现一次海上升压产品落地，有望实现进口替代。

   6、数据中心领域连续中标第三方IDC运营商项目，MyPower电力模块产品力处于行业领先水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为83.02/105.48/132.93亿元；归母净利润分别为8.71/10.70/12.84亿元，对应PE分别为15.0/12.2/10.2倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争格局恶化；国内装机需求不及预期；原材料价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。