北方导航(600435):下游需求放量,2025年经营计划创历史新高

#核心观点：

   1、公司24年实现营收27.48亿（-22.9%），归母净利润0.59亿（-69.3%）；24Q4营收19.52亿（同比+67.3%，环比+287.8%），归母1.33亿（同比+1720.1%，环比+28401.7%）。

   2、25Q1营收3.52亿（同比+347.5%，环比-82.0%），归母-0.17亿（同比-66.3%，环比-112.6%）。

   3、24Q4净利率显著提升，归母净利率6.8%（同比+6.2pct，环比+6.7pct）；25Q1归母净利率-4.8%（同比+58.5pct，环比-11.6pct）。

   4、24Q4合同负债1.90亿，较24Q3+85.1%；25Q1预付款项0.43亿，较24Q4+190.8%，预示订单饱满。

   5、25年经营计划：实现营收50亿元（+82%），利润总额3亿元（+262%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润3.1/4.5/5.9亿，同比增长419%、46%、32%，对应PE为54/37/28倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。