华友钴业(603799):一季报业绩同比大增,一体化优势显现-2024年报及2025年一季度点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营收609.5亿元，同比-8.1%；归母净利润41.55亿元，同比+24.0%。25Q1营收178.4亿元，同比+19.2%；归母净利润12.5亿元，同比+139.7%。

   2、镍中间品产量同比大增50%，2024年出货量近23万金属吨。2024年LME镍均价1.7万美元/吨，同比-21%。

   3、钴价反弹，25Q1电解钴均价18.96万/吨，环比+7%。公司2024年钴产品产量4.9万吨，同比+20.5%。

   4、锂产品产量4.1万吨，同比+260.7%；正极材料产量6.5万吨，同比-27.7%。

   5、印尼镍项目产能达24.5万吨，年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目已启动建设。

   6、海外布局加速，印尼华翔5万吨硫酸镍项目投产，韩国与LG合作的正极材料项目部分达产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别达55.5/65.5/83.7亿元，同比+33.6%/+18.0%/+27.8%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）若新能源汽车未来销量不及预期，将影响公司三元前驱体和正价材料销量，公司盈利能力下滑。2）公司海外项目较多，存在一定经营风险。3）铜钴镍等金属价格大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。