英维克(002837):短期业绩波动受确收影响,数据中心在手订单丰富

#核心观点：

   1、24年公司实现营收45.89亿元（yoy+30.04%）、归母净利润4.53亿元（yoy+31.59%）、扣非归母净利润4.30亿元（yoy+35.87%）；25Q1公司实现营收9.33亿元（yoy+25.07%）、归母净利润0.48亿元（yoy-22.53%）、扣非归母净利润0.42亿元（yoy-23.03%）。

   2、24Q4、25Q1业绩短期波动，主要系订单确收节奏影响，25Q1公司存货余额达11.35亿元（yoy+78.73%），较24年末8.84亿元明显增长。

   3、在手订单丰富，24年末公司发出商品账面价值达4.03亿元（yoy+49.25%），25Q1合同负债余额为3.66亿元（yoy+107.35%），预收客户货款快速增长。

   4、数据中心订单高增，24年机房温控领域营收24.41亿元（yoy+48.83%），预计超8成为风冷配套订单。截至25Q1，公司液冷链条累计交付量已达1.2GW。

   5、机柜温控领域24年营收17.15亿元（yoy+17.03%），储能温控收入近15亿元（yoy+22%）。

   6、24年公司毛利率28.75%（yoy-3.60pct），主要系会计政策变更及大宗商品价格上涨影响。净利率9.90%（yoy+0.01pct），整体保持平稳。

   7、公司持续推进人员扩张与高端技术人才储备，24年在职员工总数达5,129人（yoy+33.12%），其中研发人员1,746人（yoy+36.51%）。

  

   #盈利预测与评级：

   公司25-27年归母净利润分别为6.09亿元、8.16亿元、10.62亿元，对应EPS分别为0.82元、1.10元、1.43元，对应PE为37.1倍、27.7倍、21.3倍，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格风险、产业竞争加剧风险、液冷技术进展不及预期。

  

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