中材国际(600970):境外需求持续高景气,新签合同提速增长-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为461.3/29.8/27.2亿元，同比+0.7%/+2.3%/+1.6%。25Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润101.5/6.6/6.0亿元，同比-1.4%/4.2%/-8.4%。

   2、24年公司新签合同额634.4亿元，同比+3%，境外新签合同额362.01亿元，同比+9%。25Q1新签合同278.8亿元，同比+31%，境外新签208.6亿元，同比+46%。

   3、24年运维业务新签合同173.1亿元，同比+27%，其中矿山运维新签108.4亿元，同比+36%。25Q1运维新签37.8亿元，同比-16%。

   4、24年境外业务收入222.7亿元，同比+10.9%，毛利率23%，同比+1.87pcts。25Q1境外工程业务新签178.8亿元，同比+43%。

   5、24年公司工程技术服务/运维/装备实现营收271.2/129.2/62.1亿元，同比+1.7%/+21.9%/-18.4%，毛利率分别为16.0%/21.5%/22.8%。

   6、25Q1公司毛利率17.0%，同比-2.51pcts，净利率7.0%，同比+0.40pcts。财务费用率-0.5%，同比-2.79pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-26年归母净利润预测至32.6/34.0亿元（分别下调3%/8%），新增27年归母净利润预测为35.2亿元。维持公司的"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险升级、境内产线改造不及预期。

  

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