明月镜片(301101):产品升级持续兑现,盈利能力优化提升-2024A＆2025Q1业绩点评报告

#核心观点：

   1、明月镜片2024年实现营收7.70亿元，同比+2.88%，归母净利润1.77亿元，同比+12.21%。2025Q1营收1.97亿元，同比+2.63%，归母净利润0.47亿元，同比+11.70%。

   2、离焦镜业务快速增长，2024年“轻松控”系列产品销售额1.64亿元，同比+22.7%，剔除产品升级回收影响后同比+29.5%。25Q1销售额5013万元，同比+22.1%，剔除影响后同比+33.8%。

   3、镜片业务2024年营收6.34亿元，同比+6.50%，剔除海外业务影响后同比+8.72%。PMC超亮营收同比+45.6%，三大明星产品占比54.6%。25Q1镜片业务同比+5%，PMC超亮同比+44%，三大明星产品占比提升至57%。

   4、2024年国内业务营收7.41亿元，同比+4.6%；海外业务营收0.29亿元，同比-27.8%。直销业务收入4.42亿元，同比-2.3%；经销业务收入2.65亿元，同比+13.3%。

   5、2024年毛利率58.56%，同比+0.98pct；镜片业务毛利率63.37%，同比+1.29pct。25Q1毛利率58.42%，同比+0.35pct。

   6、2024年归母净利率22.95%，同比+1.91pct；25Q1归母净利率23.92%，同比+1.94pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司实现收入8.57、9.87、11.19亿元，同比+11.29%、+15.12%、+13.34%；归母净利润2.01、2.35、2.71亿元，同比+13.55%、+16.91%、+15.36%，对应PE分别为49X、42X、36X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新品拓展不及预期，渠道开拓不及预期，行业竞争加剧。

  

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