中钢国际(000928):毛利率大幅提升,现金流显著改善-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收176亿，同比-33.10%，归母净利8.35亿，同比+9.7%，扣非净利7.47亿，同比+19.0%。

   2、24Q4/25Q1分别实现营收50.4/35.2亿，同比-45.3%/-28.2%，归母净利1.95/2.32亿，同比-27.9%/+7.9%。

   3、24年综合毛利率14.5%，同比大幅提升5.7pct，24Q4/25Q1毛利率分别为19.8%/13.8%，同比+10.5/+3.2pct。

   4、海外业务实现营收84亿，同比-13.2%，占比提升11pct至47.9%，毛利率同比+6.1pct至13.7%；国内业务实现营收92亿，同比-44.7%，毛利率同比+5.8pct至15.3%。

   5、24年公司累计新签197亿，同比+2.1%，其中海外新签175亿，同比+66.0%，占比89%。

   6、24年经营性现金流净额为15.0亿，同比多流入1.4亿，24Q4/25Q1经营性现金流净额同比+31.5/+11.6亿。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年归母净利润分别为8.78/9.25/9.69亿（前值25-26年为9.73/10.71/-亿，变化-9.7%/-13.7%/-）。给予公司25年14倍PE，目标价8.57元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外业务市场不及预期，地缘政治风险，国内钢铁投资快速下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。