浙商中拓(000906):行业景气承压,能化业务增长亮眼-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入2019.0亿元，同比-0.6%；归母净利润3.7亿元，同比-46.0%。1Q25营业收入507.3亿元，同比+13.7%；归母净利润1.9亿元，同比-21.2%。

   2、能源化工供应链业务表现亮眼，2024年营业收入同比增长107.3%至329.9亿元，毛利同比增长2558.8%至6.9亿元，毛利率提升1.9pct至2.1%。

   3、黑色/有色供应链业务受行业需求下行影响，2024年黑色供应链营收同比-11.7%，毛利同比-63.3%；有色供应链营收同比+88.8%，毛利同比+15.7%。

   4、新业务方面，再生资源供应链营收同比-8.2%，但毛利同比+41.0%；新能源供应链营收同比+1.3%，毛利同比+4.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至5.6亿元、9.1亿元，新增2027年预测11.2亿元。给予公司25年8.4x PE，目标价6.61元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   大宗品价格剧烈波动；地缘政治风险；供应链业务操作风险。

  

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