隆华科技(300263):新材料业务积极拓向新能源等领域-年报点评

#核心观点：

   1、隆华科技2024年实现营收27.11亿元（yoy+9.87%），归母净利1.31亿元（yoy+3.37%），低于预期。

   2、2025Q1实现营收6.39亿元（yoy-0.46%，qoq-18.16%），归母净利0.45亿元（yoy-18.11%，qoq+290.07%）。

   3、新材料业务营收和毛利均实现正增长，毛利占比提升至45.19%，同比+12.09 pct。

   4、节能环保业务2024年营收基本持稳，但毛利-15.03%。

   5、公司新材料业务积极拓展至新能源、军工和轨交等领域，包括光伏钙钛矿、异质结和叠层电池等赛道。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年EPS分别为0.26、0.29、0.34元（2025-2026年较前值变化-12%/-16%）。预计2025年节能环保业务EPS 0.14元、新材料业务EPS 0.12元。给予公司2025年24.7x/45.4x PE，对应目标价8.92元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：电子等领域景气转差、竞争加剧大致加业务毛利率下跌、公司产量释放不及预期。

  

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